?

Log in

Поздравление

Коллектив ИК "Риком-Траст" поздравляет председателя совета директоров нашей компании Козлова Николая Борисовича с избранием действительным членом Российской академии естественных наук (РАЕН) по Секции проблем макроэкономики и социального рыночного хозяйства.
Аналитический отдел "Риком-Траст" рекомендует продавать обыкновенные акции МОЭСК

Вчера Федеральная служба по тарифам объявила о том, что компания МОЭСК получит в 2009 году дополнительные средства в размере 2,8 млрд. руб. с целью увеличения инвестиционной программы за счет пересмотра роста тарифов на электроэнергию для потребителей Москвы. По планам государства, средний тариф для потребителей Москвы в 2009 году вырастет на 30% до уровня в 2,2 руб. за кВт.ч., несмотря на то, что раньше предполагался рост тарифа чуть менее - на уровне 27%.

Теперь несколько слов об инвестиционной программе компании: инвестиционная программа МОЭСК на 2009 год составляет примерно 93,5 млрд. руб. Если сравнить с суммой выделяемых дополнительных средств, то она составляет около 3,5% от запланированной величины инвестиционной программы. Существует большой риск сокращения инвестиций компании в будущем году, поскольку текущий экономический кризис может уменьшить объем ввода новых мощностей в Москве на 20-25% до 700 МВт вместо планируемых 1000 МВт.

Тем не менее, мы оцениваем данную новость как позитивную для котировок, поскольку при большом уровне долговой нагрузки, который сейчас наличествует в компании, задача привлечения заемных средств является крайне трудной. Сейчас же, даже несмотря на то, что дополнительные средства не представляют собой большой суммы в масштабе всей инвестиционной программы компании, данный факт так или иначе сыграет позитивную роль.

Таким образом рекомендации по бумагам выглядят так:
Цена: 1,3 руб.
Цель: 0,42 руб.
Рекомендация: продавать
Аналитики "Риком-Траст" не ожидают сильной активности на российском рынке акций на фоне рождественских праздников за рубежом.

На западных рынках стартовала пора отдыха и празднования Рождества, которая продлится до начала следующей недели, поэтому надеяться на возобновление какой-либо активности в течение этого времени, к сожалению, не приходится. Собственно, и позитива пока отечественным инвесторам ждать неоткуда: на западных рынках выходные, цен на нефть ниже всяких разумных уровней. Поток негативных новостей продолжает увеличиваться, экспорт существенно теряет в цене, а никакой гарантии того, что скоро 'дно' по ценам нефть, пока не видно. Напомним, что цена за баррель нефти в районе $70 за нефть заложена в бюджет на 2009-й год, а сейчас цена ровно в 2 раза ниже. Это говорит о малоприятной перспективе снижения доходов бюджета в 4 раза: Не забудем о дальнейшей плавной девальвации рубля, и массовому перетоку средств населения в валютные активы.

На американском рынке торги впервые с начала недели завершились ростом ведущих индексов после выхода хороших макроэкономических новостей. В частности, вчера министерство торговли США сообщило о том, что объем заказов на товары длительного пользования по сравнению с предыдущим месяцем снизился на 1% и составил $187 млрд. при прогнозе снижения на 4%. В октябре объем заказов на товары длительного пользования в США снизился на 8,5%. Вчера же министерство торговли объявило о том, что объем потребительских доходов в ноябре 2008 года по сравнению с предыдущим месяцем снизился на 0,2% при прогнозах его неизменности. Объем потребительских расходов снизился на 0,6% по сравнению с предыдущим месяцем. Дальше - больше. Министерство труда вчера сообщило о том, что количество первоначальных требований по выплате пособия по безработице за прошлую неделю выросло на 30 тыс. и составило 586 тыс., что стало самым максимальным значением показателя за последние 26 лет. Все столь позитивные данные говорили о том, что рецессия американской экономики в ближайшее время не должна повлечь за собой стремительное снижение прибыльности компаний.

На нефтяных рынках вчера цена смеси Light Sweet впервые с лета 2004 года опустились ниже уровня в $37 за баррель. Отметим, что максимальное с начала дня снижение цен на нефтяные фьючерсы достигло 7% на фоне дефицита позитивных новостей и ожиданий дальнейшего увеличения в США запасов сырой нефти и нефтепродуктов при снижении в мире спроса на энергоносители. Столь низкий интерес к покупкам нефтяных фьючерсов был связан с приближением Рождества в Европе и США, поэтому участники рынка не планировали предпринимать активных торговых операций. Сегодня и завтра торги нефтяными фьючерсами на NYMEX и ICE Futures Europe проводиться не будут в связи с праздниками.

Сегодня на российском рынке после нейтрального открытия в течение дня не стоит ожидать сильной активности и важных событий. Никакой статистики из-за рубежа сегодня не ожидается, инвесторы празднуют Рождество, а отечественные игроки, скорее всего, уже приняли решение о фиксации. Весь вопрос, когда фиксировать: Сейчас обороты крайне низки, поэтому просадки в рамках 1-2% вряд ли возможны.
Аналитический отдел "Риком-Траст" рекомендует покупать обыкновенные акции Сбербанка и держать акции Полиметалла


В понедельник Сбербанк обнародовал свои финансовые результаты за 11 месяцев 2008 года по стандартам РСБУ, согласно которым чистая прибыль банка снизилась на 4,4% до уровня в 113,2 млрд. руб., рост объема кредитования составил 28%, а совокупный кредитный портфель банка превысил 5,3 трлн. руб. Что касается капитала банка, то он вырос с начала года на 60% и составил 1,08 трлн. руб.

Вчера же президент Сбербанка Герман Греф сообщил о намерении банка давать отсрочку по потребительским кредитам физическим лицам, которые различным образом пострадали от финансового кризиса (резко потеряли в оплате труда или были сокращены).

Отметим, что в ноябре банк зафиксировал увеличение объемов кредитования юридических лиц на 0,9% при прежних темпах кредитования физических лиц. Мы связываем рост капитала с получением субординированных кредитов от Банка России. Объем резервов банка по плохим долгам составляет 3,8%, что в 2,5 раза больше объема просроченной задолженности, а доля банка в активах выросла с 24,4% в начале года до 25% к концу ноября. Вполне возможно, что подобная тенденция сохранится и далее, поскольку для этого у банка имеются все стартовые условия: соотношение затрат и доходов за отчетный период сократилось до 42% с 51% в начале года.

Правда, стоит отметить и нелицеприятные стороны отчетности. В частности, настораживает прекращение роста чистой прибыли банка в последние месяцы отчетного периода что связано с более низким объемом доходов от портфеля ценных бумаг и завершением срока депозита средств федерального бюджета на 100 млрд. руб.

Руководство банка отметило свое желание осуществить реструктуризацию некоторых потребительских кредитов при условии снижения платежеспособности заемщика (в случае увольнения или резкого сокращения заработной платы), что, по нашему мнению, позитивно повлияет на репутацию банка и благоприятно отразится на котировках. Крупнейший банк страны, помимо финансовой функции, должен еще выполнять и социальные обязанности, особенно в условиях финансового кризиса.

Мы считаем, что опубликованные финансовые результаты за 11 месяцев 2008 года можно признать положительными, за исключением большого социального пресса для банка помимо реструктуризации потребительских кредитов.

Таким образом рекомендации по бумагам выглядят так:
Цена: 23,44 руб.
Цель: 89 руб.
Рекомендация: покупать


Говоря об акциях Полиметалла, аналитики "Риком-Траст" отмечают, что вчера Полиметалл обнародовал свою отчетность за I полугодие 2008 года, согласно которым выручка в отчетном периоде выросла на 86% на фоне крайне благоприятной конъюнктуры рынка золота и роста натуральных продаж золота на 32%.

Компания оптимизировала рост затрат, который составил всего 15%. Прежде всего, это удалось сделать за счет аутсорсинга и сокращения персонала. Административные расходы компании выросли на 185% из-за реализации опционной программы для менеджмента. Если опционную программу не учитывать в расходах, то административные расходы можно считать выросшими на 62% из-за роста зарплат и увеличения стоимости аренды непроизводственных помещений.

Несмотря на то, что компания, комментируя свою отчетность, указывает на устойчивость финансового положения, мы считаем, что увеличение чистого долга, по сравнению с I полугодия 2007 года почти на 20% до $260 млн. является малоприятным фактом. Долг вырос благодаря сильному росту издержек компании по причине удорожания содержания серебряного направления из-за ухудшения качества руды и увеличения объемов переработки. Напомним, что структура доходов компании составляет соотношение в 55% и 45% по серебряному и золотому бизнесу соответственно.

Мы считаем, что вышедшая отчетность является нейтральной для котировок акций, поскольку они уже находятся как бы 'в отрыве' от реальности, так ситуация в I и II полугодиях очень сильно различается. Во II полугодии 2008 года бизнес компании довольно сильно менялся из-за изменения вышеупомянутого соотношения между серебряным и золотым сегментами в сторону приоритета золоторудного сегмента компании в свете сохранения инвестиционного спроса на золото.

Таким образом рекомендации по бумагам выглядят так:
Цена: 122,1 руб.
Цель: 205 руб.
Рекомендация: держать
Аналитики "Риком-Траст" ожидают позитивных настроений на рынке на фоне снижения количества внешнего негатива.

Да, действительно, ожидаемого ралли как не было, так и нет, в связи с чем мы призываем инвесторов не воспринимать вчерашние торги, как старт оного, поскольку никто не знает истинных причин покупок, особенно на фоне негативного внешнего фона, снижения цен на сырье, и общего недоверия к рынку. Скорее всего, рынок снова поддерживал ВЭБ, активно вкладывая выделенные государством деньги на текущий год, или на рынке ряд крупных инвесторов формируют долгосрочные позиции на 2009 год.

На американском рынке торги закрылись снижением основных индексов на фоне опасений инвесторов, что средства, выделенные автомобильной промышленности, не помогут спасти крупнейших представителей сектора от банкротства. Котировки ценных бумаг крупнейшего американского производителя автомобилей General Motors просели на 14,8%. Что касается макроэкономических новостей, то вчера Министерство торговли США сообщило о том, что ВВП в III квартале 2008 года снизился на 0,5%, что совпало с прогнозами рынка. Вчера Мичиганский университет обнародовал индекс потребительского доверия в США, который в декабре 2008 года вырос до 60,1 пункта при ожиданиях роста до 58,6 пункта. Вышла информация и по годовому объему продаж на вторичном рынке жилья, который в ноябре 2008 года просел на 8,6% до уровня в 4,49 млн. единиц. И, наконец, Министерство торговли обнародовало данные по объему продаж новых домов в США в ноябре 2008 году, который снизился на 2,9% по сравнению с пересмотренным показателем за октябрь 2008 года, достигнув уровня в 407 тыс. единиц при рыночных ожиданиях этого значения на уровне 420 единиц. После таких данных торги негативно завершились для компаний, прибыльность которых существенно зависит от состояния американской экономики: просела стоимость акций Bank of America (-5,8%), и Citigroup (-3,3%).

На нефтяных рынках наблюдалась позитивная динамика в ценах, что было связано с техническими покупками и большим сокращением открытых коротких позиций. Напомним, что последнюю неделю цены на нефть стабильно снижались: котировки упали в среднем почти на 7%, а с началом текущей недели они снизились еще на 5,8%. Но рынок продолжает оставаться под давлением опасений инвесторов относительно дальнейшего сокращения спроса на энергоносители, что не дает совершать активные покупки нефтяных фьючерсов. Сейчас спрос на нефть в главных странах-импортерах - США, Китае и Японии довольно сильно уменьшился. Отметим, что дополнительное давление на котировки по марке Light Sweet продолжала оказывать ситуация на нефтяном терминале в Оклахоме, где из-за образовавшихся рекордных за последние 20 месяцев запасов нефти цена на терминале впервые с 2004 года опустилась ниже уровня в $40 за баррель.

Сегодня на российском рынке после позитивного открытия мы ожидаем сохранения подобной тенденции, поскольку негатив обычно сейчас приходит извне, а с сегодняшнего дня западные рынки входят в праздничный режим работы вплоть до 2 января, поэтому большого количества новостей оттуда ждать не приходится. Рынок, очевидно, сейчас поддерживаем со стороны крупного игрока, будь то ВЭБ, или кто-то еще: Что касается торгов до новогодних праздников, то мы не ожидаем резких изменений, скорее всего в последние дни возможна массовая фиксация перед 10-дневным торговым перерывом.
Аналитический отдел "Риком-Траст" рекомендует держать обыкновенные акции "Аэрофлота"

Вчера компания Аэрофлот обнародовала свои финансовые результаты по итогам 9 месяцев 2008 года по стандартам МСФО, согласно которой выручка Аэрофлота за отчетный период выросла на 27,8% по сравнению с аналогичным периодом 2007 года и составила $3,58 млрд. EBITDA снизилась на 28% до уровня в $453,7 млн. Чистая прибыль компании за III квартала 2008 года составила $152 млн., просев на 57% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.

Мы считаем, что финансовые результаты компании являются строго негативными, поскольку налицо резкий рост операционных издержек (+42,5%), который сильно превысил темпы роста выручки (+27,8%), что привело к снижению операционной прибыли на 36%, а чистой прибыли - вообще на 57%. Да и то, стоит отметить, что основная часть прибыли за отчетный период была получена за счёт вознаграждения за пролёт иностранных компаний через Сибирь.

Что касается такого сильно роста издержек, то они связаны с ростом закупочных цен на авиационный керосин. Отметим, что расходы компании на авиационное топливо за 9 месяцев 2008 года выросли на 70% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Сильно ударили по бюджету компании и расходы на оплату труда, которые прибавили 45% по сравнению с аналогичным периодом 2007 года, что связано, прежде всего, с набором персонала для нового пассажирского терминала "Шереметьево-3" и с ростом средней заработной платы. Вероятнее всего, в будущем году Аэрофлоту придется контролировать рост расходов на оплату труда персонала путем снижения темпов роста заработной платы по причине текущей непростой финансовой ситуации.

Отметим, что руководство компании не хочет снижать пассажиропоток в будущем году по сравнению с текущем годом и желает достичь отметки в 10 млн. пассажиров. Это будет сделать довольно сложно из-за снижения уровня пассажиропотока по причине снижения платежеспособного спроса на услуги авиаперевозок со стороны населения. Бесспорно, это негативно отразится на выручке и рентабельности компании. Помимо снижения пассажиропотока перед компаний в будущем году остро встанет проблема высоких цен на авиационное топливо в России, даже с учетом снижения цен на нефть из-за пресловутого монополизма топливо-заправочных комплексов.

Еще одной проблемой компании будет проблема с привлечением заемных средств, что может негативно отразиться на финансовых показателях будущего года и может затормозить обновление авиационного парка компании. Мы надеемся, что государство осознает масштаб проблем, стоящих перед главным авиационным перевозчиком страны и сможет предоставить компании доступ к финансированию для преодоления кризиса.

Таким образом рекомендации по бумагам выглядят так:
Цена: 30,1 руб.
Цель: 68,5 руб.
Рекомендация: держать

Туманные перспективы

Аналитики "Риком-Траст" не ожидают существенного роста на торгах во вторник

Котировки и индексы в последнюю активную неделю года пока не могут сподобиться на сколько-нибудь ярко выраженное движение куда-нибудь: Решение о выделении $17 млрд. американскому автопрому пока мало чем помогло котировкам по всему миру, поскольку сейчас становится очевидно, что дело уже не в суммах, а в стимулировании спроса. Chrysler и GM уже объявили об остановке конвейера, несмотря на перспективу получения столь желанной финансовой помощи. Доминирование продаж снова царило на рынке, поскольку ожидание негативных корпоративных отчетов, скопившийся негатив в автопромышленном секторе сделали свое дело.

На американском рынке торги вчера закрывались снижением основных индексов на фоне негативных корпоративных новостей, в частности от рекрутингового агентства Manpower, которое скорректировало свой прогноз по чистой прибыли на текущий год из-за снижения спроса на временную рабочую силу в рамках сложившейся ситуации в мировой экономике. Котировки Manpower по итогам торгов снизились на 14,2%. Негатива вчера добавила и американская фармацевтическая сеть розничной торговли Walgreen, которая сообщила, что в I квартале 2008-2009 финансового года чистая прибыль снизилась на 10,5% до уровня в $408 млн. по сравнению с $456 млн., полученными за аналогичный период в прошлом году. Стоимость акций сразу же снизилась на 4,2%.

На нефтяных рынках фьючерсы марок Brent и Light Sweet вчера торговались без какого-либо ярко выраженного тренда, несмотря на то, что цены с начала недели стабилизировались выше уровня в $40 за баррель, поскольку расти дальше довольно сложно из-за небольшого количества позитивной информации. Решение ОПЕК о сокращении с 1 января 2009 года квот добычи еще на 2,2 млн. баррелей в сутки таковой уже не является, поскольку она уже была отыграна, а рынок продолжает оставаться под давлением опасений дальнейшего снижения спроса на энергоносители как минимум до июля 2009 года.

Сегодня на российском рынке после негативного открытия и медленного 'перекатывания' в нейтральную область перспективы становятся крайне туманными. В случае если на рынок снова придет ВЭБ, то 'проторговка' на 'нулевых' уровнях может нас ожидать до конца сессии. Если же ВЭБ до конца дня уйдет с рынка, то существует вероятность снижения рынка в пределах 2-2,5% по итогам дня, поскольку сегодня ожидается большой блок негативной макроэкономической статистики по США. Скажите, ну кто сейчас будет покупать и формировать долгосрочные позиции в преддверии длинных новогодних выходных и снижения нефтяных цен.

Чуть лучше рынка могут быть бумаги электроэнергетики из-за повышенного интереса со стороны инвесторов. Пора понять, что пока крупных покупателей на рынке не появится (ВЭБ не в счет), ничего кардинальным образом не поменяется.
Аналитический отдел "Риком-Траст" рекомендует держать обыкновенные акции Сибирьтелекома и продавать акции "Седьмого Континента"

В пятницу Сибирьтелеком обнародовал свою финансовую отчетность за 9 месяцев 2008 года по стандартам МСФО. Напомним, что в ноябре компания уже выпустила отчетность по стандартам РСБУ за аналогичный период, но важность результатов, представленных в отчетности по международным стандартам несоизмеримо выше, поскольку российские стандарты не учитывают финансовое состояние компаний с дочерним бизнесом.

Отметим, что рентабельность компании по показателю OIBDA выросла на 3%, что является позитивным моментом, особенно в условиях низкого роста выручки по причине отсутствия индексации тарифов на услуги связи. Рост рентабельности компании говорит о росте размера денежного потока и стоимости компании. Не стоит забывать и о том, что Сибирьтелеком является телекоммуникационной компанией, контролируемой государством. В свете вышеперечисленных моментов мы считаем, что уровень рентабельности в 37% является крайне привлекательным. Для сравнения: в 2006 году рентабельность по OIBDA в компании составляла 24%.

Помимо роста рентабельности по OIBDA, стоит указать и на рост рентабельности по чистой прибыли. Пусть она является менее значительной, чем по OIBDA - всего на 1 процентный пункт, но финансовая значимость этого показателя является существенно важнее для капитализации компании, поскольку рост рентабельности по прибыли всегда позитивно влияет на стоимость акций и инвестиционную привлекательность компании.

Среди проблемных точек компании выделим рост обязательств на 5% по причине роста долгосрочных обязательств на 20% из-за снижения доли текущих обязательств. В принципе, ничего удивительного в этом нет, поскольку текущая экономическая ситуация заставляет переводить часть обязательств в долгосрочные. С другой стороны, долгосрочный займ имеет преимущества перед краткосрочным в том, что компании не нужно искать заемные средства на любых условиях, что в текущей ситуации сразу же повлечет за собой рост расходов на обслуживание долга.

Таким образом рекомендации по бумагам выглядят так:
Цена: 0,338 руб.
Цель: 1,3 руб.
Рекомендация: держать

Говоря об акциях "Седьмого континента", аналитики "Риком-Траст" отмечают, что в пятницу розничная сеть 'Седьмой континент' обнародовала операционные итоги своей деятельности по итогам 11 месяцев 2008 года, согласно которым не произошло ничего неожиданного: выручка по итогам периода выросла в долларовом выражении на 30%, а в ноябре - только на 11%, что связано с ростом валютного курса. Что касается выручки в рублевом выражении, то ее рост составила около 22%

Мы считаем, что показанные результаты являются нейтральными, поэтому они вряд ли как-то повлияют на рыночные котировки акций, поскольку количество открываемых магазинов Седьмого континента сильно уступает количеству открываемых магазинов других операторов продуктовой розницы (Пятерочка, Магнит и т.д.).

Вполне возможно, что скоро довольно сильно поменяется структура собственности компании. На прошлой неделе предложение о покупке большого пакета акций Седьмого континента было направлено в Департамент имущества Москвы, правда, пока официального ответа со стороны последних не было. Безусловно, новости о возможных грядущих изменениях в списке акционеров компании окажут негативное влияние на котировки акций в краткосрочной перспективе.


Цена: 170 руб.
Цель: 154 руб.
Рекомендация: продавать
Аналитики "Риком-Траст" ожидают, что российский рынок акций в понедельник будет двигаться в диапазоне 600-650 пунктов по индексу РТС.

Последняя полноценная неделя года взяла свой старт. Что инвесторам ждать от нее? В принципе, основные события пройдут в первой половине, поскольку уже в четверг все западные рынки уходят на Рождественские каникулы и отечественным инвесторам придется торговаться если не в полном одиночестве, то уж, по крайней мере, на гораздо меньших объемах (которые и сейчас не могут похвастать динамикой роста). Какие-нибудь серьезные события на рынках стоит ждать уже в январе следующего года, которые будут связаны с приходом новой президентской команды, от которой все ждут решительных шагов по спасению экономики. Сегодня пора признать, что никакого 'ралли' не было и, скорее всего, не будет, поскольку глобальных покупок в эпоху кризиса обычно не бывает. Спасти рынок смогут только сильно позитивные внутренние новости в оставшиеся до нового года дни. Правда, откуда им взяться, если стоимость основного экспортного сырья продолжает ехать вниз с покатой горки. Что-то подкупит ВЭБ, но это все разовые инъекции, необходима терапия.

На американском рынке торги открылись разнонаправленным движением основных индексов и котировок. Основной позитивной новостью дня стоит признать сообщение правительства США о предоставлении кредита базовым автопромышленным компаниям на сумму примерно $17,4 млрд. под залог неголосующих акций и других гарантий. Данная сумма будет разделена на два транша: $13,4 млрд. будет выделено уже в декабре 2008 года и январе 2009 года, а $4 млрд. автомобильным производителям будут предоставлены позднее. На этом фоне лидерами роста по итогам торгов стали акции крупнейших американских автомобильных производителей: General Motors подорожали на 23%, а Ford Motor прибавил 3,9%.

Основной негативной новостью стало снижение рейтинга агентством Moody's по долговым обязательствам банка Citigroup с Aa3 до A2 в связи с ожидаемым ухудшением прибыли компании, в результате чего стоимость ее ценных бумаг снизилась на 2,5%.

Что касается корпоративных новостей, то они оказались нейтральными. Хорошим оказался финансовый отчет второго по величине производителя программного обеспечения в мире Oracle, согласно которому чистая прибыль компании за I полугодие 2008-2009 финансового года выросла на 11% и составила $2,37 млрд. по сравнению с $2,14 млрд. в прошлом году. Чистая прибыль корпорации за II квартал 2008-2009 финансового года по сравнению с аналогичным показателем годом осталась на прежнем уровне и составила около $1,3 млрд. Все результаты в целом совпали с ожиданиями рынка, но котировки все равно подросли на 7%.

На нефтяных рынках котировки марок Light Sweet впервые с апреля 2004 года снизились на уровень $33 за баррель. Столь низкие за последние годы цены фьючерсов на нефть были связаны с проходившим в пятницу окончанием контрактного фьючерсного периода по январь. Именно по этой причине основной спекулятивный интерес по фьючерсу марки Light Sweet перешел на февраль, котировки по которому пока находятся в диапазоне $41-42 за баррель. Отметим, что максимальное с начала дня снижение котировок январского фьючерса Light Sweet достигло 7,7%. Что же до котировок смеси Brent, то они стабильно росли на фоне технических покупок этих фьючерсов после пяти сессий падения подряд. Однако его более активным покупкам в пятницу препятствовал дорожающий доллар.

Сегодня на российском рынке после нейтрального открытия в течение дня мы ждем столь же спокойного торгового дня. По индексу РТС колебания в диапазоне в зоне 600-650 пунктов продолжатся. Чуть лучше рынка будут выглядеть электроэнергетические бумаги, которые до конца года могут несколько подрасти. Хуже рынка будут акции сырьевого сектора и банков по уже известным причинам.
Аналитический отдел "Риком-Траст" рекомендует держать обыкновенные акции Мечела и Вимм-Билль-Данн

Вчера Мечел обнародовал консолидированные финансовые результаты за 9 месяцев 2008 года по стандартам МСФО, согласно которым выручка компании увеличилась почти на 85% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составила $8,58 млрд. EBITDA компании подрос на 155% и составил $3,16 млрд., а чистая прибыль выросла на сногсшибательные 132% и составила $1,64 млрд.

Отметим, что доходы компании по итогам деятельности в III квартале 2008 года превысили выручку за II квартала на 7%, попутно с ростом показателей операционной рентабельности по причине достаточно благоприятной ценовой конъюнктуры цен на продукцию компании в течение III квартала. Что касается снижения чистой прибыли Мечела непосредственно в третьем квартале по сравнению со вторым, то оно связано с получением убытка от курсовых разниц в размере примерно $320 млн.

Вчера руководство компании в рамках представления отчетности сообщило о том, что уже в I квартале 2009 года возможна продажа коксующегося угля в рамках диапазона цен $210-230 за тонну, но это не значит, что компании не надо налаживать систему эффективного контроля и управления за издержками, поскольку вследствие снижения спроса Мечел так или иначе столкнется с перспективой сокращения производства. Первым шагом в направлении увеличения контроля за затратами, скорее всего, по словам руководства, должны стать принятие программы оптимизации оплаты труда и пересмотр дивидендной политики компании, которая ранее предполагала выплату дивидендов на уровне 50% от чистой прибыли.

Мы считаем, что отчетность можно признать позитивной, но опять же со скидкой на 9 месяцев 2008 года, тогда как основное снижение спроса наблюдалось уже в заключительном квартале года, что не отражено в данной отчетности. В связи с этим мы обращаем внимание инвесторов на сложный период в будущем году, когда компании придется серьезно сокращать производство и инвестиционную программу. Насколько это отразится на котировках компании, покажет уже годовая отчетность.

Таким образом рекомендации по бумагам выглядят так:
Цена: 125,5 руб.
Цель: 155 руб.
Рекомендация: держать

Говоря об акциях Вимм-Билль-Данн, аналитики Риком-Траст отмечают, что в четверг Вимм-Билль-Данн обнародовал результаты деятельности компании по итогам 9 месяцев 2008 года, которые совпали с ожиданиями рынка. Согласно свежим данным, выручка компании по итогам отчётного периода выросла почти на 25% до уровня в $2,2 млрд. по причине роста отпускных цен. Что касается роста продаж в натуральном выражении, то в основном молочном сегменте они снижались (на 8% по итогам 9 месяцев 2008 года).

Мы считаем, что стоит воспринимать снижение показателя продаж и рентабельности как временное в силу снижения спроса, и поэтому позитивно смотрим на перспективы дальнейшего роста финансовых показателей компании. Компания добилась роста валовой рентабельности в III квартале 2008 года по сравнению с предыдущим кварталом в непростой ситуации роста закупочных цен на сырье - на сырое молоко (цены на него за отчетный период выросли почти на 46%). Что касается снижения показателя чистой прибыли компании в III квартале, то оно связано с получением убытка около $15 млн. за счёт курсовых разниц.

Мы считаем, что финансовое состояние компании является сейчас довольно позитивным, поскольку отношение долга к EBITDA составляет около 1,5, а доля краткосрочного долга в обязательствах составляет около 40%, из которых довольно большую часть составляли облигации, которые компания будет гасить из собственных средств в марте 2009 года.

Таким образом рекомендации по бумагам выглядят так:
Цена: 360 руб.
Цель: 420 руб.
Рекомендация: держать

Latest Month

December 2008
S M T W T F S
 123456
78910111213
14151617181920
21222324252627
28293031   

Tags

Syndicate

RSS Atom
Powered by LiveJournal.com
Designed by Tiffany Chow